专家认为，美联储仍将大幅加息、缩表

　　5月4日，美联储公布5月公开市场委员会（FOMC）会议决议，将联邦基金利率大幅上调50个基点，至0.75%-1%目标区间。同时，美联储决定于2022年6月开始减少其持有的美国国债、机构债券和抵押贷款证券（MBS），以应对通胀高企并促使经济实现“软着陆”。中国银行研究院研究员吕昊旻认为，美联储未来2个月将继续加息，美国经济硬着陆风险较低。

　　美联储5月加息50个基点，未来2个月将继续加息。在利率决策方面，美联储重申FOMC寻求在长期内实现最大（充分）就业和2%通胀的双重目标。为了实现上述目标，美联储大幅加息50个基点，将联邦基金利率的目标区间上调至0.75%-1%，并认为“未来持续加息是合适的”，这是自2000年以来最大幅度的加息举措。在加息节奏方面，美联储主席鲍威尔表示，在未来6月和7月议息会议上预期分别加息50个基点，再之后可能每次加息25个基点。但是，美联储不会采取更激进的加息策略，不考虑一次加息75个基点。预计中性利率将在2%-3%之间，美联储将尽快加息至中性利率水平，之后视情况而定。

　　美联储6月将缩减300亿美元国债和175亿美元机构债，三个月后提升一倍。2022年5月4日，美联储公布《缩减美联储资产负债表规模的计划》，以可预测、渐进的方式减少证券持有量。从缩表方式看，美联储将通过停止对到期持有证券的再投资，而非主动抛售的方式进行缩表。被动缩表下，市场可以对未来美债的到期时间和金额进行大致判断，市场冲击力相对较小。从缩表节奏看，对于美国国债，最初设定每月最多缩减300亿美元，三个月后每月缩减规模上限提升至600亿美元。对于机构债券和机构MBS，最初设定每月最多缩减175亿美元，三个月后每月缩减上限提升至350亿美元。从缩表终止条件看，美联储有意将证券持仓的规模保持在高效及有效推行货币政策所需的水平。当准备金余额下降到不再符合充裕流动性的水平时，将停止缩表。

　　美国经济面临诸多不确定性，但硬着陆风险较低。在供给端，地缘政治风险对美国通胀造成额外的上行压力，供应链中断风险仍然存在，多重因素叠加对美国经济复苏形成外部冲击。鲍威尔认为，美联储无力影响供给端，重点着眼于需求管理。在需求端，尽管2022年一季度经济活动总体放缓，美国GDP下降1.4个百分点，但家庭支出和企业固定投资依然强劲。鲍威尔认为，没有任何迹象表明美国“接近或容易陷入经济衰退”，美国经济有可能实现“软着陆”。未来，美国就业市场的参与率会逐步提升，但是就业人数增长会放缓，进而导致失业率出现小幅上扬。新增的劳动力供给以及放缓的雇佣需求将逐步降低职位空缺率，进而降低薪资和通胀压力，使得经济重新回到一个平衡状态。